美股创两年多最差季度表现，科技股普跌，投资者转向欧洲市场

在2025年第一季度，美国股市经历了自2022年以来最糟糕的季度表现。纳斯达克综合指数累计下跌10.4%，创下2022年二季度以来的最大单季跌幅；标准普尔500指数累计下跌4.6%，为2022年三季度以来表现最差的一个季度；道琼斯指数则累计下跌1.28%。这一表现与去年形成鲜明对比，2024年标普500指数连续第二年上涨超过20%，市场情绪一度高涨。然而，2025年伊始，受特朗普关税威胁和科技股疲软的双重影响，美股市场陷入低迷。

科技股在这一季度的表现尤为惨淡。特斯拉累计下跌约36%，英伟达下跌超过19%，苹果下跌超过11%。美国科技股“七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉）指数累计下跌14.83%。尽管Meta凭借其在人工智能领域的表现，成为“七巨头”中跌幅最小的股票，但市场对其未来广告收入的可持续性仍存疑虑。投资公司Navellier & Associates的创始人Louis Navellier指出，科技股的下跌更多是由于过往的高估值和增长前景的调整，而非关税的直接冲击。

与美股形成鲜明对比的是，长期沉寂的欧洲市场在第一季度表现亮眼。斯托克欧洲600指数以约5%的涨幅压过了美股的表现。投资者开始将目光转向欧洲市场，部分原因是美元指数在第一季度下跌了约4%，这为国际投资者提供了新的机会。此外，德国等欧洲国家宣布增加国防开支，带动了欧洲国防相关股票的上涨。德国莱茵金属今年以来上涨了134.73%，法国泰雷兹上涨了91.48%。

尽管美股整体表现不佳，但部分防御性股票仍提供了稳健的回报。在标普500指数的11个子板块中，有7个子板块在第一季度实现了正回报。能源板块上涨近8%，医疗保健板块增长5%，公用事业板块上涨约3%。埃克森美孚和雪佛龙分别上涨了9.5%和15%，医疗保健板块中的礼来上涨了6.5%。金融咨询公司Wolfe Research策略师Chris Senyek指出，疲软的经济消息对股市不利，短期内防御性股票如必需消费品、医疗保健、房地产投资信托和公用事业股更具吸引力。

美国银行也强调了防御性股票的重要性，认为目前许多股票估值过高，尤其是科技股，而能源股、医疗保健和公用事业板块则被低估。随着美股市场的持续低迷，国际投资者另寻他路的可能性越来越大。T. Rowe Price全球多元资产主管兼首席投资官Sébastien Page表示，未来6到12个月内更看好国际股票，而非美股。伦敦安本投资公司的发达市场股票主管Ben Ritchie则建议投资者有选择地逢低买入，而非追逐已经涨起来的军工股。

总体来看，2025年第一季度美股市场的表现反映了投资者对经济增长前景的担忧，尤其是在特朗普关税政策的影响下，市场情绪趋于谨慎。与此同时，欧洲市场的崛起为投资者提供了新的选择，未来全球资本流动或将进一步向欧洲倾斜。

本文源自金融界