林义相：构建中国版股市稳定基金需强化“专款专用”机制

每经记者：王砚丹 每经编辑：叶峰

2025年4月8日，重磅利好消息传来。

早盘前，中央汇金投资有限责任公司在官网发布答记者问称，汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。

中国人民银行亦发声：坚定支持汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

新华社在微信公众号刊发《中国版平准基金来了，释放稳市强信号！》报道，称：“汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面。”

受此利好影响，4月8日A股市场大涨。上证指数大涨1.58%，创业板指数上涨近2%。个股方面，上涨股票数量接近3300只，逾百股涨停。

中国版平准基金将对资本市场带来哪些影响？《每日经济新闻》对知名经济学家、天相投顾董事长林义相进行了专访。在二十分钟的采访中，林义相再次呼吁推出独立运作的“股市稳定与发展基金”。“对于市场突发事件及时采取应急措施，很有必要。但中国更需要设立‘股市稳定与发展基金’，配置专门的机构和团队，制定长期运行制度，采用适当机制，专款专用，盈利长期留存基金以备不时之需。”

专款专用股市稳定基金是增强投资者信心与降低内幕交易风险的关键举措

林义相首先表示：“平准基金强调设定一个基准，并围绕这个基准对股市进行调节。但若机械地将基准锚定于某个（些）指数水平，既可能削弱政策灵活性和适用性，又不利于避免市场对行政干预的误读误判和博弈。因此，我们这次的中国版平准基金不但加了定语，同时也强调了它是一种‘类平准基金’。我认为，应设立专款专用的股市稳定基金。它不应是临时组建，而是长期存在，可根据市场状态做出判断，在股市需要稳定和发展时入市操作，不需要时则保持待命状态。”

林义相建议，应成立专款专用的股市稳定基金，其运作模式和考核目标应当明显有别于现有的持股公司，更不能混在一起。“通过设立专门基金，使命清晰、责任明确、规则清楚、监管严格，可以确保资金的针对性使用，避免与其他业务混淆，让投资者明白基金赚取的收益不会随意挪用到其他地方，而是专门用于维护股市稳定和发展，不会被用于其他目的。这样可以让投资者对于基金的运作更加放心，避免救市基金最终成为收割市场的工具，有利于增强市场信心，提升股市的整体健康度和透明度。”

林义相同时指出，成立专款专用的股市稳定基金还有一个好处是通过限定知道内幕信息的机构和人数来减少内幕信息扩散范围、降低内幕交易的风险。

“由复合型投资公司执行稳定基金职责，多机构协同模式，因其业务多样，决策路径较长，信息扩散范围较广，过程中加大了信息泄露和内幕交易的风险，可能诱发有关机构和个人通过与救市博弈获取不法利益的冲动。”林义相表示。“专款专用的股市稳定基金可通过减少决策流程，确保只有必要的少数人知道内幕信息，从而避免因信息泄露导致的内幕交易风险。”

强调股市稳定基金规模应达到5万亿至10万亿

对于股市稳定基金的规模，林义相再次强调，需要达到5万亿元至10万亿元。“当前A股总市值为80多万亿元，除去持股比例高的国有资本、民营企业大股东等，自由流通市值约为30万亿元，5万亿元至10万亿元体量的股市稳定基金能够在中国股票市场起到压舱石、定海神针的作用。”

此外，林义相还对资金属性进行了剖析。他指出，若稳定资金附带偿债压力，可能迫使机构在非理性时点进行反向操作，这种“干预后遗症”需通过制度设计规避。他建议在资金来源上由央行创造基础货币，实现财政政策货币化。

同时，对于A股近期因贸易摩擦出现的大幅震荡，林义相表示，应对A股的韧性充满信心：“无论财政政策还是货币政策，我们依然有很多政策工具准备可用于稳定市场。贸易摩擦对市场走势影响很大程度取决于应对措施的适当性和力度。如果应对得当，A股短期波动无改长期向好趋势。”

每日经济新闻